巴安水务：秉承“三多”战略，步入高速发展期投资要点：巴安水务是一家专业从事环保水处理业务，为电力、石化等大型工业项目和市政水务项目提供持续创新的智能化、全方位水处理技术解决方案及服务的公司，并逐渐涉及工业水处理、市政水处理、固体废弃物处理、天然气调压站与分布式能源四大领域。总体说来，国内水处理行业进入高速发展期，同时随着PPP 模式逐渐上升为国家意志，这将进一步加速行业发展多年以来，公司坚持“多技术路线、多产品类型、多行业应用”的“三多”经营模式，这在很大程度上提升了公司市场开拓能力和市场竞争优势。近来，更是通过一些典范型工程，如东营中心城区直饮水工程、河北沧州渤海新区海水淡化项目等，以点带面加速公司扩张，公司已步入发展的快车道。就目前而言，公司在建和已签的1000 万元金额以上的项目累计近40亿元，这还不包括贵州水务存在的潜在项目，根据公司披露的业绩快报2014 年，公司未审计营业收入为3.5 亿元，在手项目合同金额是其10 倍以上，这在很大程度上确保了公司未来的高成长性。2014 年12 月，公司发布公告与贵州水投、贵州水产业基金等合作方共同出资成立贵州水务股份有限公司，涉足省级PPP 项目，并形成特有的巴安模式。根据可行性分析报告，在不考虑贵州水务为公司带来的工程合同的情况下，未来三年该项目将为公司带来964、1542、1927 万元的投资收益。同时该项目还具有很强的示范效应，有助于公司今后在其他省市的推广，从而进一步加大了公司的成长空间。根据公司目前在手合同订单以及工程进度，我们预计2014-2016 年公司EPS 分别为0.29、0.61 和1.04 元/股，对应PE 估值分别为99、47和28 倍，考虑到公司的高成长性，给予“买入”的投资评级国元证券 褚杰金风科技：净利润大幅增长，一季度预增超预期金风科技(002202)年报摘要2014 年公司实现营业收入177 亿元，同比增长43.84%；实现归属于上市公司股东的净利润为18.3 亿元，同比增长327.85%；实现每股收益0.68元。同时公司公布2014 年一季度业绩预增情况，预计今年一季度实现净利润2.29 亿至2.54 亿元，同比增长350%至400%，超出市场预期。风电抢装行情带动业绩高速增长2014 年国内风电新增吊装容量同比增长44.2%，达到23.2GW，去年全国新增风电并网容量19.8GW，同比增长36.7%。作为国内风机行业的绝对龙头，去年公司收入规模快速增长，截止2014 年12 月31 日，公司待执行订单总量为5.8GW，另外中标未签订订单6.1GW，在手订单共计11.9GW。大量的在手订单将保证公司今年业绩的持续高增长。 收入结构变化持续提升盈利能力2014 年公司综合毛利率上升5.86 个百分点。特别是1.5MW 机组，规模化生产的优势得到充分显现。2.0MW 超低风速风机截止2014 年底未执行及中标未签订订单共计1.3GW。此次性能先进的机型快速放量将有助于公司持续提升盈利水平。公司风场开发业务也正在顺利快速推进。去年公司权益装机容量1.5GW，我们预计今年有望达到近3GW，未来2-3 年内将保持800MW-1000MW/年的速度增长。一带一路与能源互联网标的公司海外业务持续增长，作为风电整机行业的绝对龙头，公司将是风电高端设备制造业走出去的最核心标的。公司在北京和江苏的智能微网项目陆续投运，自主研发核心微网控制系统。盈利预测与投资评级我们预计公司2015~2017年实现净利润分别为29.6亿、36.6亿和43.9亿元，三年的EPS分别为1.10、1.36和1.63元，合理价值22元，维持“买入”评级。风险提示风电场开发业务进度低于预期。广发证券 王昊，韩玲，徐云飞金隅股份：基本面底部回升+政策驱动，上调评级至确信买入投资建议我们将金隅股份A/H 评级从“推荐”上调至“确信买入”，上调A 股目标价12.6%至14 元，对应2x P/B(目标估值切换至15年)，京津冀一体化政策临近出台将成催化剂。H 股切换目标估值但下调综合估值折让(90%至70%)，下调H 股目标价17%至9.6 港元，对应1x P/B，地产和货币政策放松有望改善当前悲观的预期。理由2014 年业绩符合前期预告：营业收入412 亿元(-7.9%)，净利润24.2 亿元(-24.6%)，每股收益0.51 元；每股分红0.05 元：水泥板块见底，2015 年京津冀一体化将带动区域供需反转：14年销量4055 万吨(+4%)；ASP214 元/吨(-20 元)；吨毛利33 元(-9元)；吨净利1 元(-5 元)，主要受需求下滑供需恶化所致；15 年计划销量4390 万吨(+8%)，销售价格将同比回升，吨毛利改善，板块基本面底部回升。房地产板块2015-2016 探底回升：14 年签约面积147 万平米(-12.5%)，销售额218 亿元(+7.5%)，销售单价1.48 万元/平米(+23%)；结转面积接近150 万平(+27%)，结转收入155 亿元(4%)，毛利率34.8%。15 年计划签约面积103万平米，销售额150 亿元(-30%)；结转面积129 万平米(-13.8%)，结转收入168 亿元(+8.5%，受益结转单价提升)，预计2015 年毛利率下滑至31~32%。地产板块2015 年是小年，2016 年是大年(签约结转均回升)。物业投资板块稳定增长，公允价值小幅提升。该板块全年收入22 亿元，同比增12.7%，毛利率60%左右维持稳定。投资物业面积74.9 万平米，平均出租率90%，出租单价7.5 元/平米/天。截至去年底，物业公允价值140.5 亿元，同比小幅提升3.1%。大宗贸易大幅减少，新型建材板块小幅亏损。为控制风险，去年大宗贸易额下降38.7%至54 亿元，板块毛利率因此提升2.2 个百分点至9.2%；板块净亏损5400 万元，目前无盈利。2015 年政策是关键；A 股定增加强资金实力;降息减少财务费用。京津冀交通一体化或公布超预期的投资项目，地产政策松绑亦将带动销量回暖，政策是2015 年估值提升关键。A 股定增将增强资本实力，降低负债率(定增5.87 亿股，占股本12.2%，募集不超过50 亿元，大股东参与不超10%)；央行降息则减少财务费用。盈利预测与估值下调15 年盈利预测20%至32.56 亿元，给出16 年盈利预测39.2 亿元，每股收益0.68/0.82 元，分别同比增长34.4%/20.5%。风险房地产销售和投资超预期下滑，货币政策放松不达预期。中金公司 柴伟，丁玥中科三环：磁材界的中流砥柱中科三环(000970)点评：1. 钕铁硼价格持续下降，已现回升迹象。2014年以来，钕铁硼价格逐步下降，但在年底时稀土价格开始回升，截止年末，钕铁硼价格已经由年初的150元/公斤下降至134元/公斤，下降幅度约为11%。2. 政策支撑稀土价格回升。中国商务部2014 年12 月31 日发布了《2015 年出口许可证管理货物目录》，稀土由“实行出口配额许可证管理的货物”一项转为“实行出口许可证管理的货物”项下，中国稀土出口配额正式取消。2014 年10 月，工信部按照《国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》关于“地方政府对本地区稀土行业管理负总责”的要求，自2014 年10 月10 日至2015 年3 月31 日开展全国打击稀土违法违规行为专项行动。此项行动将进一步查处稀土违法违规行为，有利于稀土行业健康发展，保障稀土价格稳定。3. 募投产能有序扩张。相比天津、宁波基地，北京基地的投产进度明显滞后，三者对应的下游领域分别是天津家电及风电，宁波电子领域，北京家电和新能源汽车用。4. 外延式扩张积极进行。公司与谢怀宝、安海路、王川明、马诺及天津奥纳科技于2014 年8 月26 日在北京签署了《天津奥纳科技有限公司增资协议书》。公司将以自有资金5582.60 万元增资天津奥纳科技有限公司。增资完成后，公司持有奥纳科技34%的股权。天津奥纳科技有限公司注册资本6800 万元，经营范围：非晶纳米晶材料，磁性材料、器件及相关设备的研发、生产、销售；金属材料经营销售；机电设备的研发、生产、销售。非晶、纳米晶软磁材料为新型节能材料，目前，日立金属和德国VAC 是世界非晶软磁材料领域的标杆企业，一直居于全球领先地位。中科三环此时切入非晶软磁领域，为未来的国际合作打下了基础，使得未来公司实施更大规模、更高层次的合作或并购成为可能。所以，公司本次对非晶软磁领域进行布局具有深远的战略意义。5. 积极开拓汽车领域磁材应用。近期，公司控股子公司天津三环乐喜拟初期以自有资金2 亿元人民币投资设立全资子公司南通三环乐喜新材料有限公司，建设年产2000 吨高性能钕铁硼自动化生产线，并根据市场发展的需要，最终拓展到5000 吨规模。本次投资将满足汽车等节能环保领域对高性能钕铁硼永磁材料不断增长的需求，特别是新能源汽车在未来几年内的迅猛发展。6. 产品应用持续扩大，全面的专利为公司的高市场份额带来支撑。公司产品在新能源汽车、节能家电、风力发电、计算机硬盘驱动器、汽车电机、消费电子等新兴高端应用领域及传统高技术应用领域中的应用量持续扩大，在全球稀土永磁主流应用市场继续保持着领先优势：公司是以EPS 电机为代表的全球汽车电机市场的最大供应商；在全球计算机硬盘VCM 电机领域占据近20%市场份额；在全球计算机硬盘主轴驱动电机领域占据约50%市场份额；是蝉联《福布斯》四年“全球最具创新力企业”称号的“芬兰KONE 公司”的“全球金牌供应商”，该证书在全球仅颁给9 家供应商；是iPhone 智能手机用磁体的全球最大供应商。截至报告期末，公司专利申请总量已达400 余件，专利授权量达200 余件，其中授权的发明专利60 余件。专利内容涉及成份配方优化、生产工艺改善、设备改型、装置完善、表面处理方法改进等钕铁硼材料生产过程中的各个环节，基本涵盖了稀土永磁材料制造的全部核心技术，对公司高档钕铁硼产品质量的改善和领先优势的保持起到了巨大的支撑作用。7. 盈利预测及评级。经过多年的快速发展，公司钕铁硼业务已经稳固确立了全球第二的产业规模和行业地位，进入到了稳定增长的产业发展周期。公司不断拓展磁性材料领域新技术、新材料、新产品。假设磁材产品以年均20%增长且对于价格，考虑到WTO 诉讼失败对行业整合的倒逼影响，假设稀土价格较13 年小幅提升且保持平稳，预计2015-17 年EPS分别为0.48、0.58 和0.63 元。公司有两大亮点：1)高管增持凸显发展信心；2)汽车领域销售渠道坚实， 2014 年行业平均估值(TTM)为35 倍，稀土资源的稀缺性及新能源汽车产业发展空间广阔支撑了高估值，给予公司目标价24 元，对应2015-17 年动态PE 分别为50、41.4 和38 倍，维持评级买入。8. 不确定性分析。下游需求疲弱。海通证券 施毅，钟奇，刘博福成五丰：牛肉主业稳定，殡葬业务将成利润新引擎事件：公司发布年报，14 年实现收入11.0 亿元，同比增长7.2%；净利润7100万元，较上年下降了21.3%；扣非后归属母公司净利润6860 万元，较上年略有下降，基本符合预期。点评：14 年公司餐板块统加速开店，使得餐饮增加5000 万元收入，较上年同期增长了11.6%。但去年牛只成本上升较快，同比增速达21.2%，造成了公司畜牧业务增收不增利的情况。京津冀地区优势牛肉供应商：公司主营肉牛养殖屠宰加工，该行业面临着消费者需求增加、产品档次升级的机遇，但养殖周期较长、养殖条件约束、养殖壁垒较高等原因导致的肉牛养殖供给问题不是短期能解决的，因此供求失衡将推动牛肉价格长期处于上行通道。而公司在河北廊坊三河市有1200 亩养殖基地，潜在年出栏规模达 40000 头，向北京市中心地带送货不超过 3 小时，作为京津冀优势区域的牛肉制品综合供应商的优势明显。国内殡葬概念第一股：除了肉牛养殖加工、餐饮等传统业务之外，公司还积极拓展多元的利润增长点，充分发挥了“大集团、小公司”的优势，成为了集团优秀资产的上市平台。14 年9 月大股东将其旗下三河灵山宝塔陵园全部装入上市公司，已经得到证监会批准，目前正在办理股东变更、工商变更及股权登记等手续。自此，公司成为了A 股市场仅有的殡葬概念第一股，稀缺性不言而喻。盈利预测及估值：预测公司15-17 年实现收入15.8、18.8、22.2 亿元，净利润2.2、2.8、3.6 亿元，对应EPS0.26、0.35、0.44 元，给予公司16 年45XPE，目标价15.75 元，维持买入评级。风险提示：肉牛养殖疫病风险；餐饮业务食品安全风险。光大证券 刘晓波中水渔业：拥有海陆一体化大格局的远洋渔业新龙头事件：公司发布年报，14 年实现收入3.79 亿元，同比增长27.9%；归属母公司净利润2100 万元，同比下滑61.2%，折合每股收益0.07 元，略好于我们预期。阿鱿鱼渔汛旺发，产量大增231%：本期收入实现增长的主因在于远洋渔业的好转。14 年阿根廷鱿鱼渔汛旺发，产量同比增长231%；同时公司金枪鱼项目新造6 艘、淘汰2 艘钓船，使得鱿鱼和金枪鱼产销量快速增加；因此去年捕捞和零售业务合计取得3.71 亿元收入，在2013 年渔业收入基础上增长了62.9%。去年公司剥离了房地产业务，该业务13 年收入4700 万。另一方面，公司大连南成修船公司的浮船坞被撞，使得修船收入锐减64.7%，也拖累业绩。借力重组，打造海陆一体新格局：14 年公司经历了改革转型：整合集团远洋渔业资产整体上市，引入战略投资者复星集团，收购水产品牌新阳洲55%股权，同时开始涉足自营水产销售、并实现了2700 万元收入。公司开始向下延伸产业链，进入了海产加工领域。3 月26 日国务院国资委、证监会已批复同意公司本次资产重组，届时公司将成为国内远洋渔业龙头企业。除了继续发展金枪鱼、鱿鱼产业，公司将着力打造海陆一体化经营格局，向下游加工品牌、渔需环节做延伸，沿产业链逐步培育、主动布局新的利润拉动点，由点及面的提高盈利能力和业绩稳定性，打造远洋渔业旗舰企业。盈利预测及投资评级：2015 年公司能够实现股权过户，则资产、收入规模、股本扩张后，2015-2017 年的EPS 将分别达0.53、0.59 和0.62 元，由于公司通过重组、收购稳定了收益，平抑了远洋渔业特有渔汛风险，向前景广阔的产业链下游延伸，给予公司2015 年30XPE，对应目标价15.9 元。风险提示：气候原因导致的渔获产量风险；国际油价下跌对鱼价的拖累。光大证券 刘晓波通策医疗:辅助生殖试运行牌照落地，大步迈向新时代事件:公司公告与昆明市妇幼保健院合作建设生殖中心获得开展人类辅助生殖技术准入试运行的批复。点评:我们继续强烈看好通策。理由一:公司是上市公司层面唯一一家获得辅助生殖试运行牌照的企业;理由二:看好公司在公立医院改制浪潮中将凭借杭口经验，大展身手;理由三:看好公司互联网医疗模式的多年探索，耕耘，如设立三叶儿童口腔连锁管理，引入互联网医疗模式，未来在数字化口腔患者招募，辅助生殖业务患者招募上都有可能大力借助互联网;理由四:看好公司未来在数字化口腔业务的布局，引领行业技术性革命。立足口腔主业，外延妇幼生殖领域。公司以口腔服务为主业，今年意欲外延至辅助生殖领域。辅助生殖是指采用医疗辅助手段使不孕不育夫妇妊娠的技术，包括人工授精和体外受精-胚胎移植及其衍生技术两大类。辅助生殖受到国家相关法规的严格管制，壁垒较高，对专家的要求也高。据世界卫生组织(WHO)评估，每7-8对夫妇中约有1对夫妇存在生殖障碍，我国近期调查表明国内不孕症者占已婚夫妇人数的10%。海通证券策略团队的人口模型显示，20-29岁生育高峰人口将从2009年的1.8亿增长至2015年的2.1亿，未来5年每年结婚的新人将由2009年的1100万对增长到1400万对，每年新生儿将由2005-2006年低谷的1600万增长到1900万，0-4岁的婴幼儿将从2009年的7300万增长至2015年的9100万。按1900万例基数计算，假设上文所提到的不孕不育症者占10%，且其中20%通过治疗，每例4万元，国内潜在市场规模高达152亿元。此次合作有利于公司在西南地区辅助生殖行业拓展布局。通策将引入的波恩英国生殖技术为国际顶尖的品牌和技术，2012年其第二代试管婴儿第五天胚囊移植手术成功率在38岁以下产妇中高达48.7%，在38岁以上高龄产妇中也达到37.5%。未来拟建的“生殖医学中心”也将继续申请试运行牌照。我们认为如果此次与昆明市妇幼保健院合作建设生殖中心合作成功，有利于公司在辅助生殖行业的布局，并为今后正式达成合作打下基础，有利于提高公司整体竞争实力。盈利预测与投资建议。公司现在市值也仅在100亿左右，从市值角度看，也有很大成长空间。我们长期看好公司口腔主业发展(包括公司部署数字化口腔决心)，新业务辅助生殖业务前景，以及公司在公立医院改制浪潮中大有可为，预计2014-2016年EPS分别为0.76元、1.00元、1.32元。给予一定估值溢价，给予2015年PE80倍，目标价80元，持续推荐公司，调高评级至“买入”。风险提示:收购、装修进度的不确定性。海通证券世茂股份:变革谋新，提速发展世茂股份 14年营业收入和净利润分别增长25%和15%，每10股派1.7元、转增5股;14年销售160亿元，同比增长23%，15年计划销售176亿元，同比增长10%;近期公司原总裁许薇薇辞职后由原世茂集团执行董事及副总裁、世茂旅游总裁刘赛飞接任表明了公司正式由原先的家族化管理转变成为职业经理人化管理，迈入提速发展阶段;影视文化业务快速发展，并被提升到了三大业务之一，后续将给予更多的资源倾斜;另外，近期再融资小试牛刀，同时在地产再融资放开以及牛市背景下，A 股融资平台重要性得以凸显，公司在集团中的重要性将进一步提升。我们分别将公司2015-16年的每股收益预测由2.03元和2.43元小幅下调至1.90和2.22元，我们看好公司变革，上调目标价至24.56元，相当于12.9倍2015年市盈率和5%的净资产折价，重申买入评级。支撑评级的要点净利同比增长15%，每10股派1.7元、转增5股。14年，营业收入127亿元，净利润19亿元，分别同比增长25%和15%，略低于我们预期，扣非后净利润14亿元，同比增长4%;每股收益1.61元，扣非后1.21元;毛利率41.4%、净利率14.9%，分别下降0.4和1.3个百分点，其中商业地产销售毛利率较高达44.0%。收入结构中非物业销售收入占比达8.1%，预计未来将持续增长。每10股派1.7元、转增5股。14年销售160亿，15年计划销售176亿。14年，销售金额160亿元，同比增长23%，正好完成年初计划的160亿元销售计划;销售面积124万平米，同比增长24%;销售均价12，980元/平米，同比下降3%;全年可售资源296亿元，去化率约54%。15年，预计全年可售资源270亿元，计划销售额约176亿元左右(对应去化率59%)，同比增长10%。新总裁上任，家族化管理转向职业经理人化管理。原总裁许薇薇辞职后将由原世茂集团执行董事及副总裁、世茂旅游总裁刘赛飞接任世茂股份总裁职务，公司将由原先的家族人员管理转变成为职业经理人团队管理，公司从前期的搭建架构、夯实基础的阶段，正式迈入提速发展阶段。同时公司提出商业地产、影视文化和物业经营三大业务板块。再融资小试牛刀，A 股融资平台重要性凸显。2月公司公布拟以不低于14元/股募集15亿元的定增预案，这将进一步提升公司的资金实力、助力公司规模的进一步成长，同时，目前由于A 股市场的融资环境相对更优于H 股市场，目前世茂股份的融资平台功能对于世茂集团而言地位有所上升，因而后续不排除进一步的再融资计划。院线快速增长、影视茁壮成长，影视传媒地位上升。影视传媒将正式成为公司未来三大主业之一，未来战略规划将重新设定，同时公司资源也将适当的倾斜。报告期内，公司已拥有1条院线，17家影院，148块银幕，院线收入2.33亿元，同比增长58%，好于36%的行业增速;此外，影视团队参与投资的影视项目逐步在年内实现公映播放，并取得良好的市场反响与经营业绩。评级面临的主要风险商业地产销售周转低于预期。估值我们分别将公司2015-16年的每股收益预测由2.03元和2.43元小幅下调至1.90和2.22元，我们看好公司变革，目标价由12.00元上调至24.56元，相当于12.9倍2015年市盈率和5%的净资产折价，重申买入评级。中银国际宏发股份:主业持续快速增长报告摘要:公司2014年实现营业收入40.63亿元，同比增长18.61%，毛利率稳步提升1.5%至36.19%。归属上市公司股东的净利润4.30亿元，同比增长30.8%，对应EPS 0.81元。公司业务增长迅速。公司业绩增长主要来源于收入的提升，电力，通用继电器收入同比增长25%左右，通信以及汽车继电器收入同比增长12%，显示出公司在继电器领域快速的发展能力.目前，公司正在逐渐超越国际欧姆龙，泰科和松下等大厂，全球市占率达到10%以上。我们认为公司在继电器这一领域有望继续高歌猛进。新能源汽车有望成为新的利润爆发点。公司高压直流继电器涉足新能源汽车，覆盖了多种目前主流的生产技术。纯电动新能源汽车单车需继电器1500-4000元，远高于普通汽车的300元/车。公司产品目前已经打入上汽，北汽，江淮等国内一线新能源车生产企业，随着新能源汽车未来的爆发，公司有望成为新能源汽车继电器龙头企业。产业链一体化极大降低公司成本。公司产业链向上延伸，拥有自己的零部件和设备制造厂，极大的提升了生产线的自动化率。目前公司单条生产线成本仅为竞争对手的1/5，而高度自动化也让公司在人力成本高昂的当下有了很大的成本优势。盈利预测。我们预计公司15-17年EPS0.98，1.26和1.63元，维持增持评级。申万宏源华夏幸福:产业新城模式升级，打造平台生态系统华夏幸福依靠独特的产业新城模式顺应时代发展的呼唤，在我国产业变革升级、新型城镇化深入和京津冀一体化推进等时代大背景下，焕发出极强的生命力，持续展现出领先行业的业绩和销售表现，14年公司净利润和整体销售分别同比增长30%和37%，均远好于行业表现，并且目前丰富的预收款项以及签约投资额可以锁定1年半以上的业绩，同时公司拟每10股送10股派8元;依托产业新城，公司后续将继续优化和升级公司的业务模式，致力于打造“以企业服务为核心”的平台生态体系，营造共生共赢的新商业生态系统，打开新的成长空间;2月推出70亿元再融资计划，将缓解资金压力，助力成长;此外，公司去年以来进一步明晰聚焦京津冀区域战略，大力拓展京津冀项目，目前该区域委托面积达1，755平方公里，无疑是京津冀规划第一受益标的。我们分别将公司2015-16年的每股收益预测由3.74元和4.76元小幅下调至3.59和4.66元，看好公司产业新城的平台化发展体系，上调目标价至65.56元，相当于18.3倍2015年市盈率，重申买入评级。支撑评级的要点净利润同比增长30%，每10股送10股派8元。14年营业收入269亿、净利润35亿，分别同比增28%和30%，略低于我们预期，但好于行业;基本每股收益2.67元;毛利率和净利率分别为35.8%和13.2%，分别提升2.0和0.3个百分点，其中毛利率更高的园区业务收入占比由去去年26%提升至30%;净资产收益率42.8%;拟每10股送10股派8元。15年计划销售增长20%，预收款锁定率高达1半年。14年，销售金额512亿元，同比增长37%，三年复合增长46%。其中，地产销售430亿元，同比增长46%，好于TOP20的平均21%的水平;计划15年整体销售615亿元，同比增长20%。报告期末，预收款项440亿元分别锁定15-16年地产业务预测收入的100%、和50%，高预收款锁定未来1年半地产业绩，锁定表现高于行业。京津冀资源不断扩充，二机场建设利好4园区。目前累计接受委托的园区共30个，对应面积已超1，830平方公里，其中京津冀区域超1，755平方公里，占比达96%;累计签约投资额1，666亿元，估算未结算额约110亿元将支撑公司获得2-3年产业发展服务收入的高增长;北京二机场计划将于2018年建成投入使用，届时将对公司固安、霸州、永清、广阳等园区的产业的投资落地和土地价值的提升有很大的促进作用;n 打造产业联盟和创新孵化两大发展路径，符合国家“大众创业”导向。在产业联盟方面，公司与不同领域的顶尖合作伙伴合作，如:中航科工第二研究院、北汽通航、京东等，利用各自优势共建产业生态圈;在创新孵化方面，与清华、北大等高校研究所合作，搭建科技成果孵化转化平台，加速成果对接转化;同时，公司积极探索海内外建设相应孵化器，并通过资本干预等方式，加速创新成果转化。营造“以企业服务为核心”的平台生态体系，打开新成长空间。依托产业新城，公司将继续优化和升级公司的业务模式，致力于打造“以企业服务为核心”的平台生态体系，打开价值链、充分引入外部资源进行合作，营造共生共赢的新商业生态系统，打开新的成长空间。评级面临的主要风险行业销售复苏低于预期;政府对于返还款支付意愿度降低。估值我们分别将公司2015-16年的每股收益预测由3.74元和4.76元小幅下调至3.59和4.66元，看好公司产业新城的平台化发展体系，目标价由40.00元上调至65.56元，相当于18.3倍2015年市盈率，重申买入评级。